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地缘风险恶化一定利空吗?

来源:本站原创更新时间:2018-04-16
   

投资要点

4 月 14 日,美英法三国对叙利亚实施军事打击,再次成为市场关注焦点。本报告从全球化发展的角度出发,讨论地缘风险的问题,以及在此背景下,对于黄金价格、原油价格以及 A 股的潜在影响。

全球化停滞 + 美国 " 再平衡 "= 地缘风险成为常态。全球化停滞、民粹主义崛起、美国对外战略 " 再平衡 ";这些因素交叉影响下,全球地缘政治的断裂带和出血点变多,叙利亚的冲突升级只是其中的一个样本。

稳定的经济体在全球资产配置中有溢价。当涉及到国别投资的风险时,最近几年绕不开的问题是地缘风险。如果说 2016 年海外风险还是以 " 黑天鹅 " 事件为主的话,2017 年海外简直就是 " 天鹅湖 ";同样,2018 年地缘风险也不容小觑。全球地缘政治风波不断,除了中国和美国,其他主要经济体在 2018 年仍面临较差的地缘环境。

中期稳定性比短期情绪更重要。

短期来看,全球权益市场的投资者情绪会受到压制。虽然 4 月 14 日的军事打击可能是一次性的,但市场依然担心背后美俄关系恶化带来的风险不可控。全球权益市场,香港黄大仙救世网,尤其是叙利亚事件的主要参与方:美国、俄罗斯、英国、法国等,都会受到不同程度影响。

中期来看,地缘风险相对会提升稳定经济体的配置溢价,对 A 股未必是坏事。具体到 A 股市场,中国本身受到的波及非常弱,所以 A 股市场受到的直接负面冲击较小,而间接影响预计分为两方面:一方面,短期而言,从全球股市共振的逻辑来看,A 股有较大可能受到联动影响。另一方面,中长期而言,从全球权益市场的风险收益比来看,叙利亚冲突升级可能反倒会进一步提高 A 股市场的配置价值,尤其在近期中国国内也出现了一系列利好消息,如:进一步扩大进口、开放金融业市场准入、陆股通扩容、A 股 5 月即将正式纳入 MSCI、中美贸易摩擦逐步可控化,也就是说,海外地缘政治冲突加剧,中长期而言,可能会提高海外资金配置 A 股的相对比例。海外资金 2018 年对 A 股的配置整体是有明显上升的,哪怕经历全球股市共振和中美贸易摩擦两个事件,海外资金也只是短期降低配置,在市场情绪平稳之后仍旧恢复高净流入。预计随着国际地缘风险常态化,A 股会继续因为中国政治和经济的稳定性而享有溢价。